5月22日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率（LPR）为：1年期3.65%，5年期以上4.3%，均与此前持平。毕马威中国首席经济学家康勇在接受《证券日报》记者采访时表示，当前我国经济依然处于复苏早期，各行业的恢复态势还不均衡，动能有待进一步提升。下一阶段，宏观政策将继续保持相对宽松，确保货币信贷合理增长，利率水平相对适度，二季度将会有进一步降息的可能。

贷款利率有进一步下调空间

过去几年间，我国货币政策坚持稳字当头，以我为主，政策利率稳中有降，支持实体经济增长。但康勇强调，近年来，由于国内加大经济逆周期调节力度，政策持续引导金融机构让利实体经济，金融机构面临净利息收益率收窄的状况。一方面，贷款收益率持续下行，根据央行数据，2023年3月，新发放贷款加权平均利率为4.34%，较上年同期下降31个基点。另一方面，由于存款竞争较大，存款利率降幅远不及贷款利率。今年3月，新发生定期存款加权平均利率是2.28%，这和去年4月相比下降了16个基点。负债端成本持续在较高水平，金融机构净息差承压。

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去年4月人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，去年9月和今年5月分别进行了存款利率的下调，有利于金融机构保持合理息差，实现持续稳健经营，增强支持实体经济的能力和可持续性。今年4月最新版《合格审慎评估实施办法》就完善市场利率定价自律机制，设定了一系列评估指标及标准。该办法将净息差不低于1.8%设为满分标准，而净息差低于0.8%则为0分。康勇分析认为，随着贷款利率的进一步下调，为稳定净息差的水平，银行存款利率也将继续做出相应调整。

存款利率将延续缓慢下行态势

“根据我们的测算，和历史趋势线相比，2022年我国储蓄存款总体规模多增了约10万亿元。”康勇介绍，过去几年间，疫情对消费能力、消费意愿、消费场景的制约客观上在居民端积累了一部分超额储蓄。随着疫情的缓解、居民信心的加强，这其中的一部分超额储蓄有望转化成消费，带动我国消费的复苏。

4月居民存款减少1.2万亿元，为2021年10月以来最大降幅。居民存款下降的部分原因是银行理财回暖。随着金融市场好转，银行理财存续规模从3月末的26万亿元，回升至4月的27.4万亿元。这也与央行城镇储户调查相印证，倾向于“更多投资”的居民从四季度的15.5%回升至一季度的18.8%，而倾向于“更多储蓄”的居民则下降3.8个百分点。此外，居民提前偿还住房贷款也是存款下降的原因之一。

康勇认为，未来随着市场预期持续好转、经济加快恢复，居民的消费和投资意愿回升，前期的预防性储蓄有望进一步释放。在贷款利率维持稳中有降的环境下，预计未来存款利率也将延续缓慢下行态势，也将进一步带动消费和投资的修复。

企业债券融资成本将逐步回落

去年受疫情、房地产下行等因素影响，经济面临较大下行压力，市场风险偏好有所下降，四季度债券融资成本上升，公司债发行量回落。今年1月公司债券平均票面利率升高至5.44%，较上年同期提高约1个百分点，显著高于同期新发放贷款加权平均利率。受此影响，1月公司债券发行规模仅为1500亿元，较去年同期下降近50%。

近期随着中国经济稳步恢复，企业发债活动也正在逐步修复中。康勇介绍，公司债券平均发行票面利率自2月以来已经有所下降，发行规模也在稳步修复中。4月公司债发行超过4500亿元，较去年同期上涨近50%。预计后续宏观政策将继续保持相对宽松，支撑实体经济发展。随着居民和企业的信心和预期的改善、企业盈利能力的回升、投资者风险偏好的修正，企业债券的融资成本将逐步回落，企业发债意愿也将同步回升。

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