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投资要点：

事件： 中远海能 发布半年度业绩预增公告，预计23H1归母净利润25.6亿元，同比增长1510%，23Q2归母净利润14.6亿元，同比上涨993%；23H1扣非归母净利润22.3亿元，同比增长1367%，23Q2扣非归母净利润13.5亿元，同比增长968%。

业绩略超预期，业绩滞后运价约1个月。2022年12月-2023年6月，克拉克森VLCC均值为51918、40528、50634、88870、60214、21794、51700美元/天。2023年3-5月VLCC均值为62292美元/天，12月-2月VLCC均值为47663美元/天，环比增加14629美元/天。Q2单季度扣非净利润13.47亿，相比Q1扣非净利润8.83亿，多4.64亿。按照46艘VLCC，按照汇率7.22美元/人民币测算，运价每涨1万美元/天，单季度利润增加2.86亿，Q2VLCC TCE季度环比增加14629美元/天，对应业绩理论增量4.28亿。考虑内贸成品油和原油Q2业绩存在压力，Q2单季度4.64亿略超预期，背后原因我们估算为阿芙拉苏伊士等非VLCC运力逐步贡献业绩。

6月运价大幅波动验证油轮景气周期逻辑持续验证，供需逻辑持续验证。根据克拉克森数据库，6月VLCC TCE水平从2万跳涨至8万后回落，再次验证了油轮处于景气周期。数据验证角度，Kpler数据显示5月VLCC平均运距同比上涨8%，IEA预测2022-2028年原油终端需求持续上涨，VLCC新船订单占运力比仅1.3%，运距拉升，供给逻辑受限等逻辑持续验证。

后续催化关注：(1)OPEC联盟是否松动(2)美国对伊朗、委内瑞拉的制裁是否解除(3)尼日利亚潜在增产(4)美联储加息结束，贸易成本下降带来套利需求(5)CII实施后即将满1年，评级至D、E的船将采取措施效率进一步损失将会出现(6)船龄偏劳影子船队运营是否受限制。

维持盈利预测，维持“买入”评级。1-6月VLCC平均TCE水平56137美元/天，二季度运价回落一度低于我们此前预期，但考虑Q2业绩略超预期，6月VLCC运价弹性展现，Q4旺季弹性可期，全年运费预期暂无需调整。维持原假设，预计2023-2025年归母净利润预测值52、69、81亿元，维持“买入”评级。

风险提示：新造船大幅增长，OPEC增产不及预期，俄罗斯制裁解除，油轮需求恢复低于预期

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